El capítulo de hoy es muy especial.
Hoy, estamos acompañados por varios oyentes que son o han sido clientes de algún Plan Individual de Ahorro Sistemático (PIAS). Nos cuentan cómo les llegó, el rendimiento del producto y su satisfacción con el mismo.
Este capítulo forma parte de una serie de 3 capítulos sobre los PIAS.
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Cómo llegas a un PIAS
La contratación de un PIAS se produce, en muchos casos, debido a un mal asesoramiento. Este asesoramiento deficiente es una mezcla de poca formación de los asesores, quienes a menudo actúan más como comerciales que otra cosa, y los conflictos de interés inherentes al sector. Aunque una correduría de seguros es considerada independiente, cobra de la compañía. Si la compañía A paga más que la compañía B al corredor, esto genera un conflicto de intereses que compromete la independencia del asesor. Para colocar estos productos, a menudo solo se requieren cursos de asesoramiento en materia de seguros, y no es necesario ser un asesor financiero acreditado, a diferencia de lo que ocurre en la banca. Esto no significa que un banco no te pueda colocar algo malo y, en el pasado, escuchamos el testimonio de Miguel. A él, Mediolanum le colocó un PIAS y escuchamos en el pasado su experiencia.
El artículo de Linnainmaa, Melzer y Previtero (2021) analiza grandes instituciones financieras de Canadá que recomendaban fondos de inversión, un caso extrapolable al contexto español. Se identificaron las siguientes prácticas:
Alta rotación: Los fondos recomendados mostraban una alta rotación de cartera, es decir, mucho trading y poca inversión a largo plazo.
Persecución de rentabilidades pasadas: Elegían fondos con rentabilidad por encima de la media en el histórico reciente, sin analizar la causa de esa rentabilidad. Esto es peligroso, ya que las altas rentabilidades pueden deberse a la asunción de riesgos mayores, lo que implica un potencial de caída también mayor.
Comisiones elevadas: Las comisiones eran superiores a la media, justificadas por el asesor basándose en la buena rentabilidad histórica.
Baja diversificación: No se preparaba una cartera diversificada que pudiera proteger al cliente ante distintos escenarios.
Los PIAS suelen llevar fondos de inversión en clases con retrocesión. Hablamos de ellos aquí:
El resultado de estas prácticas para los clientes asesorados fue una rentabilidad decepcionante. Utilizando una métrica llamada alfa, que indica si la rentabilidad está por encima o por debajo del índice de referencia (benchmark), el estudio reveló que los asesores tenían un alfa negativo del -3%. Esto significa que los clientes no consiguieron ni de lejos batir el índice de referencia. Si el cliente se hubiera quedado en fondos indexados (productos que siguen al mercado), habría estado mejor. De hecho, los clientes que actuaron por libre obtuvieron más o menos el mismo alfa, lo que concluye que el asesoramiento, a pesar de su coste, no aportó ningún valor añadido.
Escuchamos en el capítulo los testimonios de Antonio con Banco Mediolanum, Rafa con Aegon, Manuel con Axa a través de OVB, Maripaz con Liberty (ahora Generali) a través de OVB, y Oriol con CaixaBank.
Muchos comerciales dicen que los PIAS son mejores por el hecho de ser PIAS, y con frecuencia los comparan con los planes de pensiones. Es un argumento falaz. La calidad de un PIAS no depende de que sea un PIAS (el continente), sino del contenido (en qué invierte) y los costes del producto. La comparación de que un producto caro debe ser mejor por ser caro es errónea, y de hecho, existe literatura que indica lo contrario, especialmente al analizar la rentabilidad neta después de las comisiones.
Finalmente, al invertir en productos de aseguradoras, el cliente asume un riesgo de crédito, que es el riesgo de que la entidad no cumpla con el pago. Esto ocurre porque los activos no están a nombre del cliente. Lo vimos anteriormente con el caso de la insolvencia de FWU, y es algo que trataremos en el próximo episodio.
También puedes escuchar el episodio en:
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Referencias
LINNAINMAA, J.T., MELZER, B.T., PREVITERO, A. (2021), The Misguided Beliefs of Financial Advisors. The Journal of Finance, 76: 587-621. https://doi.org/10.1111/jofi.12995
Sería de agradecer que la música de la introducción la pongáis un par de puntos más baja, me cuesta entender al que habla con ese volumen de la música, resulta muy molesto.